1711.投资者说韩霄星
学习一个链接。 【投资者说】韩霄星：好公司像钻石般稀有 原创：刘怡乐贾林央视交易时间昨天 韩霄星：持有宇通客车十年从未换仓 记者：刘怡乐摄像：贾林 今天的这位投资者，从2008年开始持有宇通客车，到现在已经十年了。和其他人不太一样的是，在这十年时间里，宇通客车的每一次股东大会他从不缺席，持有宇通客车也从未做过波段cao作。那么，他当初是如何发现宇通客车的？为何能持有十年之久？一起来看他的故事。 六月末，河南郑州天气已经变得炎热，早上九点，当记者见到这位投资者时，他正要去参加宇通客车的股东大会。今年63岁的韩霄星，是深圳一家私募公司的董事长。从2008年至今，他一直持有宇通客车的股票，中间从未做过任何波段cao作。 韩霄星深圳投资者 韩霄星：我第一次来是跟我们公司另外一个同事来的。坐了出租车以后，他跟出租车司机在谈价钱，我看出租车司机，有点想耍滑头，我就把我的河南话搬出来了。讲了几句，把那司机还给吓住了。我跟他讲，我老家是开封的。 宇通客车工作人员：你是开封的。 韩霄星：把司机给吓住了。 宇通客车工作人员：第一次参加股东大会是几几年？ 韩霄星：2008年吧。 宇通客车工作人员：十年前。 韩霄星：挺快，一眨眼就十年了。 很快，韩霄星一行人就来到了宇通客车公司位于郑州西南方向的新厂房。在韩霄星看来，这一次参加股东大会的人数比以往两届加起来还要多。早上的活动环节是体验宇通客车的无人驾驶大巴。原本计划体验无人大巴行驶一整圈，但后来由于人数太多，只能体验半圈。韩霄星一上车，就挤到了大巴的最前端，这里满满的都是想近距离体验行驶感受的投资者。 韩霄星深圳投资者 咱们国家现在一般这个，乘用车的自动驾驶搞到L3了。我原来心想他们顶多大巴搞到L2，没想到他们已经搞到L3这个级别，这个比我想象的进展快。去年来开股东会的时候，就说要给我们试乘。当时我就跟老范，跟他们说，快点搞，让我们大家体验体验。这次终于是体验了一把，还是挺高兴的。挺惊喜的。 在2007年的一次同学聚会上，韩霄星遇到了一位在美国工作的同学，由于大学所学的是机电专业，两个人不由得聊起了国内的工业品出口情况。在交流中，韩霄星听到了宇通客车这个名字。 韩霄星深圳投资者 他跟我说，老韩，我在美国看到了咱们中国的大客车了。我说是吗，我当时没太在意。他也是学机电的，在美国一家摩托车厂，在美国留学以后，留在那里，在一家摩托车厂做技术工作。他就说，咱们国家出口到美国的机电产品，最初就是很简单的，老虎钳子，扳手，后来慢慢有些大的产品。电饭煲，空调。但是他说像大客车这么大的产品出口到美国，应该不是容易的事情。 在听到这个消息后，韩霄星就在心里默默记住了大客车行业。2008年，受金融危机的影响，客车行业整体需求大幅减少。然而韩霄星发现，宇通客车在这种市场环境下却还有能力进军海外市场，在国内市场，销量也并没有出现下滑。2008年11月，在和同事做过详尽的研究后，韩霄星建仓了宇通客车。 此后的整整十年间，每一次股东大会，韩霄星都未曾缺席。而这十年间，无论牛市还是熊市，韩霄星也从未减持过手中的股票。 韩霄星深圳投资者 好公司像钻石一样稀有，一旦发现啊，就要紧抓不放。这是一个基本的理念，就是说，一家好公司拿了以后的话，我们一般的好公司拿到手以后，不是减仓，而是逐步逐步增仓，尤其是出现了不正常的股价下跌的时候。 事实证明，韩霄星的坚守是正确的。宇通客车从2008年起，每年的销量增速都接近20%，一直处于行业龙头地位。韩霄星这一笔投资的收益也在800%以上。 如今，大客车行业正在经历从传统能源向新能源的转变节点，韩霄星曾经比较担忧宇通客车会在这种转变中反应较慢，然而在体验过无人驾驶大巴后，韩霄星觉得原本自己心中的疑虑都消除了。 韩霄星深圳投资者 我没看这两天股价，有个朋友跟我发个微信来说，说最近几天宇通股价跌得特别厉害，我觉得这个，挺有趣现象。目前我们是，这么多年对宇通，差不多说最有信心的时候吧，我们觉得未来的五年宇通会进入一个非常好的发展阶段。那么，保守估计吧，它未来五年，我们的测算，它未来五年的销量，包括出口了，应该能增长50%以上。从现在六万多辆增加到十万辆吧。然后，产量增长50%，它的利润应该增长更多一些，60%到70%。那么它现在的市值大概，500亿。如果利润增长60%到70%，它的市值也应该相应增长。 韩霄星：做短线身心俱疲炒钢铁股赚钱却不懂 韩霄星是国内较早一批接触股票的人，90年代初，他认为A股市场并不适合长期投资，当时他每天热衷于打听所谓的内幕消息做短线。那么，他这样短炒赚到钱了吗？继续来看他的故事。 其实早在1988年，韩霄星就已经接触到了股票，当时他在香港一家研究机构负责研究港股投资。1992年，他回到深圳参与组建了深圳市南山区投资管理公司，并设立了“南山投资基金”。虽然很早就接触过价值投资等理念，不过在韩霄星看来，当时的A股市场并不适合长期投资，而他每天做的最多的一件事情就是去打听所谓的内幕消息。 韩霄星深圳投资者 做短线的时候，一下了班就跟各种各样的人打电话。然后呢，跟各种各样的人吃饭，有段时间，深圳特别流行蒸桑拿，说蒸桑拿特别有益于健康。然后大家都去蒸桑拿。我有一天晚上陪了三波人蒸桑拿。第二天开始，这个皮就开始蜕，整个一个星期，这个皮蜕了一层。现在讲起来都是笑话。 数年时间里，韩霄星还试验过了各种短线投机的方法。然而即使是这样，股市上的收益也并不如意，这让他觉得身心俱疲。 韩霄星深圳投资者 一个是太累，第二个就是，你在做短线投机的时候，很大精力要去打听各种各样的内部消息。然后呢这个，周围就是有很多的亲朋好友来问你，你又不能不说，你又不能说。因为一个内幕消息，你告诉他了，你跟他说，你不要告诉别人，实际上他肯定会去告诉第二个人。这样内部消息都知道了，你怎么赚钱。所以这种短线投机，它是个零和博弈 就是你赚的钱，一定是别人亏的钱。所以你一天到晚做这种事，你内心有一种负罪感。像做贼一样的，我有时候跟一些年轻同事说，当时像做贼一样的天天。所以这个事情不能这样做。 2000年，韩霄星决定暂停在股市上的投资，改为投资债券。然而让他没有想到的是，2001年，上证指数开始从2200点一路下跌，很多股票都出现了以前未曾有过的低价。相比较债券2%到3%的年回报，股票的投资的回报吸引着韩霄星重新回到了市场。 韩霄星深圳投资者 可能有几百家公司都已经破净了，就股价跌破净资产。你比方像宝钢武钢这样的公司，都是国家的重点企业，股价跌破净资产。这样的公司如果说是，我们不是股票，是股权投资的话，你上门去，你说宝钢老总，我来买你宝钢股，你低于净资产卖给我。门也没有，怎么可能。另外就是，息率已经很高了。这个息率4%、5%以上的大把。所以这样就，我们又重新回到A股市场。当时也没有明确说是什么投资，就是，最直接的就是这么一个驱动因素。为了生存吧。 在格雷厄姆的投资理念中有这样一个原则，股价低于净资产三分之二的股票值得购买。而当时的钢铁股正符合这一观点。买入后的半年时间里，韩霄星手中的钢铁股就有了不错的涨幅。然而回过头来，韩霄星却发现了一个问题。他和同事对钢铁行业都不了解。不知道应该在什么时候卖出。 韩霄星深圳投资者 钢铁行业曾经是我们很感兴趣的，但是研究来研究去。最后，首先我们搞不懂，很多问题弄不清楚。家电行业，空调行业，它的主要的问题，我们都是清楚的。这个钢铁搞到最后就是，很多问题弄不清楚。比如说第一个，这个铁矿石，这个定价究竟是怎么定出来的，弄不清楚。这就成问题了。你对每年的铁矿石的价格的，定价价值和它的走势你都搞不清楚，你怎么来，在这个钢铁行业做长线投资，做不了。当时最直接的就是，中国一句老话，叫做不熟不做，不懂不做。搞懂了就做，搞不懂就退出来。 韩霄星：好企业不变就继续持有 既然对钢铁行业搞不明白，那么就要在自己熟悉的领域中挑选。而得益于大学所学的机电专业，家电行业进入了韩霄星的视线中。继续来看。 自2001年中国加入世贸组织后，韩霄星就认为，所有行业都将面临着外资竞争，只有具有国际竞争力的行业和企业，才能长久生存下去。白酒、空调家电还有煤炭成为了他首选的行业。而这其中，家电行业是他最熟悉的。 韩霄星深圳投资者 咱们国家的空调行业，是有国际竞争力的。当时一个很简单的现象就是，我在八十年代的时候，都是外资品牌的空调。到了2004年那时候发现，这些外资品牌的空调已经慢慢慢慢，不占上风了，好像我们的格力美的海尔占了上风的，这是一个感觉。然后我们就去研究，后来发现呢，我们的空调，前十名当中，只有三名是外资，而前三名还是前五名，都是我们国产的。而格力是第一名。所以我们最后就选中了格力。 除此之外，韩霄星发现，虽然从2001年起，空调的销售均价就在下降，但到2004年时，跌幅已经明显收窄，核心部件的价格更是连续上涨了三年。而此时整个空调行业中，格力电器的龙头地位正在逐步显现。 从2005年下半年开始，韩霄星开始大举建仓格力电器。一直到今天，格力电器仍然是韩霄星的重仓股之一。十四年时间里，他极少卖出。一直到现在，他在格力电器上已经有了接近50倍的收益。 韩霄星深圳投资者 除非就是我们，实在没钱用了，别的股票又不好抛，就稍微抛它一点。但是我们出现这样的现象。就是，比方说是我这个，格力电器的，我一千万的格力电器，我要花钱了，我这个，抛掉5%，抛了50万，过几天它又涨回来，又涨到一千万。所以我们同事的公司把格力电器叫聚宝盆，就拿了以后还有。 在韩霄星看来，投资一定要选择那些具有竞争力的行业中的龙头。无论是格力电器还是宇通客车都满足这个条件。 而选中了这样的企业后，也并不意味着就能一直放着不动，中间仍需要不断地观察跟踪。参加股东大会和调研就正是观察了解的最佳方法。 不过韩霄星在股东大会上并不热衷于提问，只是将自己听见看到的记录到随身携带的笔记本上。他还会将同事聚在一起，讨论在股东大会上的发现。 韩霄星深圳投资者 没有什么特定目标，这个就是去实实在在了解情况。凡是能了解到的情况都了解。这个我觉得，参加股东大会不能像打猎一样，说我扛着枪，一定要个打个什么鸟回来，不是这样的。 我们是一种，渴望是一种，耕耘式的，像农夫耕耘式的。这块田，我去把它看一遍，看看。也许有哪几颗苗长得不如我想象的。但是有另外几颗苗长得，比我想象的好。然后把它记录下来，回去再去分析。 2005年，韩霄星还能买入过一只汽车行业的股票——长安汽车。然而在调研时韩霄星发现，当时长安主打的车型CM8定价过高，发动机噪音过大，过弯时侧倾较大。相比其他公司的同类型产品竞争力明显不足。没过多久，他就放弃了长安汽车。 如今，韩霄星长期持有的格力电器和宇通客车都收益可观。但他从未给自己的投资设立一个期限。 韩霄星深圳投资者 买的时候肯定是想长线持有。至于多长，要看这个企业的经营情况。如果企业一直好下去，那么你就一直拿着了。曾经有朋友问过我这样的问题，说你格力电器，你的买时候是不是就知道要拿十年，我不知道。就知道好就一直拉着呗。它一直，每年利润都增长20%，那你干吗抛它呢？是吧。所以这个过程是，并不是说事先就知道要拿多少年，不知道。从我们的实际情况来看呢，在估值过高的情况下抛股票，这种事情好像，格力电器这么多年了，估值一直偏低。所以实际上抛股票是，主要是两种情况，一种就是，这个公司经营情况发生逆转。不再是好公司了。第二个就是，我发现了更好的公司。 （稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）