1645.一个股价翻倍的案例读懂PEG估

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    　　一个股价翻倍的案例读懂PEG估值

    　　原创：易建涛易说6天前

    　　一个股价翻倍的案例读懂PEG

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    　　00:5705:15

    　　对上市公司进行估值，这是投资股票的重要一步。而关于估值，却又是股票投资中一个最具争议的主题。

    　　比如常用的市盈率，通常认为市盈率低，价值被低估，而市盈率高，价值被高估。但是我们就会发现，市盈率对于一些成长性很高的公司不适用了。有一些股票市盈率很高，但是股价还不断往上飙升，这又该怎么办？

    　　一些投资大师早就在想办法解决这个问题，后来在市盈率基础上加入一个要素，让这个PE（市盈率）变成了PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)，用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。目的就是要弥补PE对企业动态成长性估计的不足。

    　　PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）

    　　喜欢PEG指标的投资者，最推崇的一位投资大师就是彼得·林奇，他也是成长股投资的代表人物。他认为连续三年收益增长率在20%至50%之间，而且PEG等于1或者小于1的股票能给投资者带来惊人的回报。在实践中，他所掌管的基金创造了在13年其间27倍的财富神话。

    　　当然，彼得·林奇还有其他的投资法则，也都为这个财富神话贡献了收益，并不单纯是因为使用PEG这个指标。只不过，因为他对PEG细致的观点和特别的强调，再加上他的业绩，就把PEG这个指标发扬光大了。

    　　其实，很多投资者会陷入一个误区，认为PEG估值方法是适用于创业板上的中小市值的公司，因为他们往往是新兴产业的代表，发展空间大，盈利增速高，从技术层面看股性活跃。而在市场中观察，我们可以发现，大市值的公司同样可以运用PEG的估值方法。我们需要抓住一个核心，也是PEG估值法从始至终都在传达一个信条：公司的持续增长才是真正推动股票上涨的动力。

    　　案例分析

    　　2017年8月18日中国平安召开了2017年中期业绩发布会，董事长马明哲回答投资者提问“平安股价的上涨趋势还能否持续”时说：“我们很难评价我们的股票价格，这是由投资者来决定的。通常判断一家公司，投资者会看PE和增长情况，或者看PEG指标。现在我们的PE大概是11倍左右，我们的增长大家可以看得到。不考虑科技因素以及其他未来因素，就用金融的PEG来算，在市场上也很难找到。”

    　　在业绩发布会召开后两天，我看到有投资者针就对公司董事长提到的PEG指标做了估算。当时中国平安股价是53元左右，中国平安当时的半年报显示每股收益为2.43元，于是预估2017年全年每股收益大约为4.8元，测算市盈率大约是12倍。

    　　然后，就需要一个关键要素——公司今后三年的盈利增长率，测算的方式是从历史看未来，中国平安自2007年登陆A股的10年来，净利润复合增长率为28.4%。当年半年报显示，净利润同比增长达38.8%。于是保守估计今后三年盈利复合增长率为20%。用PEG指标来计算的数值是：12÷20＝0.6。这一估值数字已经很符合彼得·林奇的小于1就可能带来高回报的观点。

    　　当时，那位投资者还做了进一步估算，20%的盈利增长率，合理的估值则对应20倍的市盈率，如果以预测的当年每股收益计，中国平安的合理股价应为84元左右。

    　　说明一下，因为这是一个投资者在去年做的分析了，我们把它作为解释指标运用的案例探讨，不是推荐个股。我们现在回过头来看一下中国平安的股价走势，在2018年1月其股价走到了一个80.08元的高位，之后进入了调整期。

    　　从这个分析例子来看，似乎PEG的运用达到了相当高的准确度，但我们需要注意的是，分析者在运用各种数据时，都是在“预估”，并且在自己认为可以接受的范围做了保守调低。此外，还得仰仗市场大环境。

    　　PEG的使用，最难的地方也就在于对公司未来盈利增长速度的预判准确度。这又涉及到我们对一家公司综合能力的评估，包括其历史财务状况是否稳健，以此来增加对未来预判的准确性。对股票进行估值较为复杂，难度大，也只有不断加深对上市公司的了解，才有可能提高判断的准确度。

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