1640.从市净率看公司投资价值

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    　　选长线股的重要指标

    　　原创：易建涛易说4天前

    　　从市净率看公司投资价值

    　　在股市中有句老话“涨时重势，跌时重质”。在投资价值评估时，常常会是在长期涨势期间推崇市盈率，到长期跌势则往往拿市净率说事。

    　　为什么市净率受关注？

    　　因为股票投资者一方面是看未来的空间，一方面是看安全性。而在牛市期间，市场的看涨氛围浓厚，大家齐齐往上看，市盈率给市场提供了无限想象空间，静态市盈率不行就用动态市盈率，今年的不行，还能推出明年、后年的预期市盈率。

    　　而到了调整期，大家更为谨慎了，都往下看，需要寻找安全垫，市净率常常给投资者充当寻底的指标。当泡沫被挤掉之后，股票将逐渐回归价值本质，而市净率就是一个重要的参考指标。

    　　很多机构投资者也表示，在熊市期间更倾向于使用市净率指标，因为这种指标更能体现股票的安全边际，我们可以先假设最悲观的情况下，上市公司停产，投资者可以按照净资产来变现。对于投资者来说，按照市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数越少。

    　　来看一下市净率的计算方式。市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，市净率PB=每股市价P/每股净资产B=总市值/净资产。

    　　价值投资者常会把账面价值即净资产近似的看作企业的内在价值。认为如果股价高于每股净资产，比如市净率高于1倍，那么就表示可能是高估了，如果市净率低于1倍，那么就表示可能低估了，当市净率等于1倍时可以认为是合理。

    　　用一个生活中例子来简单描述一下市净率估值。比如某人花了5万元刚买了一辆小货车，准备用它来做运货物的生意，一年可以赚1万元，但买来不久因各种原因不打算做这样的生意，他打算把这辆小货车卖给别人，卖出价25万元，也就是市净率5倍，会有人买吗？应该是不会的。因为如果花25万元买下了，每年只能赚1万元，需要25年才能收回投资，这样的生意谁会做呢？但是在股市里市净率高于5倍的股票却有许多人抢着买，这也是个值得反思的问题。

    　　我认为其中一个很重要的原因，就是在股市中，因为人们下单交易买卖太便捷，流动性很高，往往体会不到高风险的因素。认为市场参与者众多，不会没人接盘，而在高估状态依然会追高。而如果换做现实生活中去做一项生意的投资，所需要花费的精力更大，需要权衡的因素就会突显出来，投入也会变得谨慎得多。

    　　与市盈率一样，市净率指标也有其适用性的范围。属性不同的公司，估值方法也不一样。虽说市净率考察的是每股净资产，相对市盈率要更为稳定。但我们也会发现，有些行业的公司合理估值是8倍市净率，有些行业的公司合理估值却只有2倍市净率，差异仍然非常大。

    　　一般认为，市净率估值主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，比如银行业、房地产业等等，另外，它也适用于高风险行业以及周期性比较强的行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对稳定的企业。

    　　再看那些轻资产行业，比如咨询行业、设计行业，有形资产可能就是一些办公设备，主要靠股东和员工的劳动付出和公司的品牌价值创收。此外，一些高度依赖研发的行业，比如IT互联网，投入的研发资金计入账面资产里了，但是后面的收入就比较难估计，有可能砸了很多钱进去却打了水漂。这些行业的市净率可能会比其他行业高好多个级别，相对来说，对这个指标不那么适用。

    　　需要留意的是，用市净率指标来作为估值标准也常常容易掩盖一些问题。对于上市公司的净资产情况要具体分析，有些净资产是能够帮助企业持续经营并创造利润，有的净资产则可能是破铜烂铁。所以，对于那些不能创造利润的净资产，例如过时的生产线、停止营业的厂房资产等，在测算时应该将这些资产剔除在外。

    　　另外，用市净率选股时，企业的盈利能力好应该是一个前提。很多时候，公司前景好、盈利能力强的股票，市净率高一点也要好过市净率低但是经营前景差的股票。