1397.投资者说梁德慷
学习一个链接。 【投资者说】梁德慷：一个颇具大局观的趋势投资者 原创央视交易时间2018-05-16 作者马子骄胡鼎文 梁德慷：2004年买万科获四倍收益 记者：马子骄摄像：胡鼎文 今天的投资者说我们介绍的这一位投资者是个高尔夫球高手，同时他的投资水平也不在话下。从本质上讲，他是一名趋势投资者，但他对趋势投资的理解还真和一般看K线的趋势投资者不一样。他对趋势投资到底有什么样的理解，一起来听一听。 他叫梁德慷，是成都一家投资公司的董事长。他的另一个身份，是一名业余高尔夫球选手。梁德慷曾有七次打进过难度极高的“一杆进洞”，为此他赢得过不少业余比赛的奖杯，在成都高尔夫球界小有名气。梁德慷球打得好，做投资也拥有丰富的经验。早年，梁德慷靠做通讯生意发家，2004年之前积累了第一桶金。当时他有一个学金融的高中同学找到他，两人一起合作，投资二级市场。 梁德慷成都投资者 我进入市场的时候当时买的是万科。因为我那个朋友他对市场研究得比较深，其实万科如果把K线拿来看的话，它一直在上涨，然后他推荐我买了这个公司，其实我当时不太清楚。但是我相信两点，第一点房地产是未来的发展方向，第二个就是我肯定是没机会做房地产，我本人没机会做房地产，但是我可以买房地产公司的股票。 中国的房地产市场化进程和改革开放几乎是同步进行的。虽然上世纪90年代在海南岛、北海等地曾先后发生过局部性的房价过热，但房地产真正意义上的第一轮普涨发生在2001年之后。在那个年代，居民收入有了明显的提高，对房地产的需求也出现了井喷，房价普涨拥有了强劲的动力。 梁德慷成都投资者 因为我们当时都认可房地产行业的发展，尤其是2004年房价刚刚处于上涨的阶段。我当时的判断就是房价肯定还会比较大幅的上涨；第二，普通的房地产开发商很难再进入市场了，它需要融资。只有大的央企拥有这种（优势）。因为它要招拍挂嘛，万科有这种融资能力。当时所以我相信，万科在新的一轮房地产周期里面，赚比较多的钱。有很多细致的地方，第二个比如说万科房子的周转速度，周期比较快。有可能别的开发商，一年半才把房子修好卖出去。据说万科，当时我们看到最好的数据，10个月，9个月，据说。那时我的投资都是基于这些别人提供给我的信息。我经过自己的加工分析以后，我认定这个还是符合逻辑的。然后我就持有它。 万科只是当年梁德慷和他的朋友挑选的众多股票之一，在牛市中给他带来了超过四倍的收益。不过他手中的另外一只股票湖北宜化就没那么幸运了。这只股票陪伴着梁德慷度过了2008年的大熊市，也让他体会到了熊市的可怕。 梁德慷成都投资者 我们是2007年三四月份还是四五月份买的这个湖北宜化，18块钱的成本还是16块钱的成本，大概是这样子。因为我记得它有一个定向增发是18块钱才能发还是怎么回事。这个股票一路在大盘6000多点见顶向下走的情况下，它还单独上涨，涨到30多，最终它还是跟随大盘一直下跌。大概下跌到六七块、七八块的样子，那个波动是非常巨大的一件事情。 梁德慷选择湖北宜化也是从基本面出发的，本来打算长期持有，但因为当时除了自有资金外，他还动用了一部分杠杆资金，导致他根本做不到用时间来消化浮亏。 梁德慷成都投资者 当时我们坚定地认为，某些股票会上涨，我们就会拿一些本金出来融点资，就是现在标准的（杠杆融资）。而且利率比现在要高。我记得那时候我们年利率的话应该是12%左右，而且赚了钱以后还要分红。 梁德慷说，当时他们还积极利用市场反弹，做高抛低吸来降低成本，但在大势向下的情况下，股价下跌深不见底，即便做了高抛低吸，也抵不过市场下坠的千钧之力。 梁德慷成都投资者 我们那个合伙人已经很优秀了。他已经在很高的位置跑过，然后又在中间接回来，又跑又接。在这个过程中间，你只要敢买回来那一定会遭（遭殃），大概是这么个意思。买了以后，卖得挺好，但是他觉得跌个三五块已经不错了。他又买回来，又跌，他觉得不对又跑，跑了以后又跌。虽然是持仓成本下降了，但是还是亏了不少钱。 梁德慷：专注一个行业把握“戴维斯双击”机会 2007年大牛市以及随后发生的股灾，让梁德慷重构了自己的投资方法。他觉得既要在微观层面上把握好市场波动的趋势，也要在宏观层面上把握住行业发展的趋势。当微观与宏观趋势都向好的方向发展时，最佳的投资机会就会显现。 2008年的股灾使梁德慷认识到了择时的重要性。那么怎样去择时呢？梁德慷认为，不同的公司、不同的行业，投资时机是不一样的。最理想的投资时机，莫过于在行业发展的早期介入，行业本身要有足够的成长空间；与此同时，整个资本市场不能过热，最好是出于上涨前夜的低迷状态。只有这样，在行业拐点到来时，股价就会跟随公司业绩出现同步性的大幅上涨。这种现象，有一个专业术语可以概括，那就是所谓的“戴维斯双击”。 梁德慷成都投资者 我真正做投资有感觉，真正开始的话是在2009年以后。我们当时选来选去说，中国制造业发展那么好，当时已经号称世界工厂了，但中国制造业都是比较低端，当时几亿的衬衣才换一架飞机。但我们想，中国人这么聪明能干，为什么不能造飞机呢？航空制造业是我们制造业皇冠上的明珠，国家肯定会大力发展。而且我们也看到各种各样的规划，所以当时我们有个坚定的想法，就说中国会在航空制造业上大力投入，去做这个事。 2009年，梁德慷和他的合伙人亲自调研了不少航空制造业的公司，了解到了这个行业确实处在一个拐点期。于是他们果断抓住时机，投资了不少这一类的公司。 梁德慷成都投资者 所以在2009年以后我们做了很多笔。我们只专注航空制造业，比如参与了洪都航空，还有后面的航空动力、中航电子。中航投资等一系列航空企业的定向增发，一个是定向增发有制度性红利。因为它购买的价格会便宜一些，但锁定时间长一点。但这并不妨碍机构投资人 去长期持有它或投资它。从事后来看，能够持有这些公司都获得了很好的收益。我记得我们2009年投资力源液压。力源液压是一个贵州的企业，现在更名成中航重机了。当时它要做定向增发，参与的人很少，因为当时2009年资本市场很低迷。我记得我们买入点是10块05，最后卖出是20多块钱，所以赚得还是比较多。 梁德慷反思，当时这些投资之所以大多都能获得成功，首先是他把注意力全部集中在了航空制造业这个单一行业之上，花大量的时间用在收集信息、调研公司中去，这样不仅大幅度地消除了不确定性，提升持股信心，同时也过滤掉了来自市场的杂音所带来的诱惑。其次是选择了比较恰当的买入方式和时机，在市场低迷的情况下参与定向增发，能最大程度地降低持股成本，为未来盈利留出足够的空间。梁德慷的趋势投资，就是建立在对整个大局的判断上，尽可能地利用行业大爆发的趋势，实现投资收益的成倍增长。他经常举一个成都本地的例子，来说明选准行业趋势对投资成功的重要性。 梁德慷成都投资者 我经常跟我的朋友聊天，就说1979年在成都做什么生意最赚钱？那一定是去春熙路做服装生意。那时候95%的人都赚钱。那时候不太取决于智商，你智商很低，只要你很勤奋，他都能赚到钱。但是到了1989年的时候你再去做，成功的概率已经下降到百分之六七十了，那时候你就要有一定的货源一定的资金，如果我们再往后放10年，甚至放20年，就是2009年，甚至现在。你这时候再去春熙路做服装生意的话，这时候你告诉我你智商130，你富二代家里面给你很多钱支撑你，然后你每天勤奋工作，从早上八九点干到晚上十二点，你还是很容易亏钱。成功的概率只有百分之十几了。在这个大势里面，你在一个好的行业或者好的势头里面，你做什么都容易成功。如果你在一个差的行业里面或者是一个竞争激烈的市场里面，你成功的概率会急剧地下降。 梁德慷：投资永辉再获丰厚回报不惜为年轻人烧钱 梁德慷最大的投资心得，就是乘着市场低迷投资有活力的朝阳行业，利用行业发展大势以及市场上行的空间获利。最近几年他又做了哪些投资呢？继续来看他的故事。 一直以来，梁德慷都在关注着发展势头迅猛的零售企业，永辉超市。但市场一直都没能给他一个合适的建仓时机。一直到了2015年股灾以后，A股市场的大幅下跌给梁德慷跌出了一个千载难逢的机会。 梁德慷成都投资者 消费升级是不可逆转的。而当时的很多超市还停留在20年前超市的经营模式，它还是什么模式。10年前是什么模式它还是什么模式。比如当时的家乐福，包括好又多、沃尔玛，我当时就觉得很奇怪。当时为什么后面选择永辉呢？我去重庆出差的时候，看到永辉超市生意很好，然后它的经营业态给我的感觉很特别。我无意中接触的过程中就留心，然后在一些文章，包括其他投资推荐中间，我越来越认识到在这个超市里面，现在最符合消费升级的，比如说把生鲜链做得比较好的就是永辉，它是个逆势扩张的公司。在别的很多超市衰退的时候它在逆势。它为什么会做到逆势呢？因为它做到了符合消费者需求的一些东西。买入点是当时京东定向增发9块钱入股（永辉）的时候。我觉得这时候挺好的而且他们都被套了，我可以比他们更便宜的价钱买。他不是9块钱买的，我可以更低的价钱，甚至8块钱，甚至更低的价钱。后面它不是除权以后4块，甚至3块多的时候我就买了不少。所以后面跟永辉一起成长，我也是经常关注一下永辉的发展。只要它生意很好，我也不大会卖它的公司（股票）。 两年来，梁德慷一直持有着永辉超市，到目前为止股价已经上涨了一倍多，期间还创出过12多元左右的新高。但梁德慷认为，只要公司一直保持着强劲的发展势头，他就没有理由卖出永辉超市的股票。梁德慷虽然号称自己做的是趋势投资，但他反对频繁交易，增加不必要的交易成本。 梁德慷成都投资者 交易这件事情，你产生卖或者买的想法的时候，对于人来说，就是我自己来说一般来说就是涨了以后你就想买，跌了以后你就像卖，这是人的正常的思维逻辑和情绪控制。就像我刚才说的我犯了一个巨大的错误，我都是在它跌了三个跌停板以后，连续跌三个跌停板我才想卖。为什么呢？我被吓到了，我恐惧到了，我认为市场会崩盘了，系统性风险发生了，我认为可能还会产生（大跌）。那时候我已经坚定相信还会跌很多个，是这样的一个逻辑了知道吧。 但是实际上呢，这种事情你往往越是频繁交易，你越容易被这种情绪控制，所以我刚才提到你有几个点的手续费。问题还不是最重要的，很有可能你频繁交易，在这个基础上，再加一个数量级的损失。 重剑无锋，大巧不工。一般的趋势投资者主要看的是K线图，看的是股价的技术趋势。而梁德慷凭借的是高瞻远瞩的大局观，看的是整个行业及市场的趋势，这是他和一般趋势投资者不一样的地方。目前，梁德慷已经积累起了一大笔财富。他对如何花这笔钱有自己的打算。从2014年开始，他和一些合作伙伴投巨资在成都多处商业中心建造共享办公室，为各类创新性企业提供创业孵化空间。他认为，创新是未来经济发展的原动力，他很乐意为这些年轻人烧自己的钱，为他们的创新创业提供生根发芽的土壤。 梁德慷成都投资者 资产配置，比如大部分资产配置到，流动性比较好的二级市场。适度的一些资产，配置到一些高风险的，创业的一些公司，万一你选择的时候那也有成功的概率，也有可能会买到很好的公司也会取得很大的收益。当然因为你配置比例不高，你也可以经受这种损失。所以在某种程度上，这是我们投资我认为的精髓，我们不但是肯定现在做得好的企业，对一些创新企业，或者一些idea（点子），对我来讲我也积极参与、积极地扶持他们去做这个事。我觉得这是我更想做的一个事情。 （稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）