986.他们要透露什么投资诀窍

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    　　他们要透露什么投资诀窍？

    　　原创2018-01-11易建涛易说

    　　《致投资者的一封信》说了什么

    　　来自易说

    　　相比单纯的投资策略报告，一些机构发布的“致投资者的信”往往显得更有人情味，其中的用语常带着个人情感，第一人称的诉说也更容易让读者体味其观点的诚恳。

    　　年底年初都是“致投资者信”集中出现的时段。最新看到的一封是私募机构星石投资的董事长江晖发表的《致投资者的一封信》。抛开其信中对星石投资的自我肯定不谈了。其核心的一个观点是：总有优秀的企业，让你忍不住倾心。

    　　并且提到，2018年，星石投资大声疾呼：依旧看好A股，重点看好价值成长股，——那些真正专注、持续成长的好企业。具体思路就是“从价值股转向价值成长股，从垄断性行业龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业，挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司，跟随中国经济的高质量、创新驱动方向。

    　　以前我也在《易说》中多次谈到跨年的机构策略报告，其中观点大同小异，随着近两年的市场风格逐步转向，都在强调注重价值，在一些蓝筹白马股高得快让人看不懂时，进一步强调的就是要注重价值成长股，空间或许更大一点。再就是在中国这样一个新兴经济体，重点关注创新驱动方向。这些观点也不新鲜了，但也都是实话。投资的真谛几百年来，其核心也都没有变过。

    　　要说“致投资者的信”，在世界范围内来说，最著名、也最受关注的是巴菲特每年随同伯克希尔哈撒韦公司的年报一块发布的《致股东的信》。

    　　在2017年的致股东信中，巴菲特曾经这样写道：“美国的经济成就已经为股东们带来了惊人的利润。美国企业和一揽子股票在未来将必定更有价值。创新、生产力发展、企业家精神和富足的资本都将有所帮助。当然，许多公司将被甩在后面，一些公司将倒闭。这些企业被淘汰是市场活力的结果。而且，未来将偶尔发生市场大幅下跌甚至恐慌，这将对所有股票产生实质性影响。没人能告诉你们这些冲击将何时发生。我做不到、查理做不到，经济学家们也做不到，媒体更无能为力。”

    　　巴菲特也坦言，面对“黑天鹅”或者“灰犀牛”，市场中的个体都无法去预测。但是仍然可以采取一些策略来应对。

    　　我们将时间回溯到10年前，巴菲特在2007年《致股东的信》中就曾经写道：“以静制动是明智的投资策略。我们和大多数公司的管理者一样，都不会犹豫估计联储贴现率会有些许变动，或者某个华尔街大腕改变了其对市场的看法，而发疯似地炒买炒卖我们下属的哪些高度盈利的企业。投资于上市公司的艺术，与经营一家企业的艺术是一码事。”

    　　巴菲特之所以倍受推崇，一则因为时间已经证明其理念的正确性，二则是因为他的投资哲学一以贯之，其价值投资的体系坚如磐石。

    　　当然，任何产业都会改变的，特别是随着科技的不断发展，产业的不断升级，我们作为普通投资者，面对当前的信息的爆炸，科技的日新月异，焦虑不已，生怕自己赶不上变化，从思想上、从投资策略上被甩在了后面。

    　　但如果我们再仔细地回顾一下巴菲特在投资喜诗糖果公司和可口可乐的经历，我们就该在坚持价值投资的道路上更淡定一些。这些产品因为时代的前进，使用的生产机器可能不同了，在分销的渠道上也可能改变了，但是有些本质是不变的，比如，巴菲特这样来概括可口可乐的优势“作为可乐竞争力的根源和惊人的经济性的基础的产品质量——多年来一直是永恒不变的。”

    　　回看A股，这些天大盘9连阳，两市第一高价股贵州茅台续创新高，一直在推崇贵州茅台的知名私募但斌仍在淡定的说“贵州茅台其实并不贵，2018年底可能会涨到让市场惊讶”。他的判断依据基本是茅台因为其产品的特殊性、稀缺性，会不断涨价，从而支撑其股价。

    　　不过在这里我提茅台，是希望大家更多去思考和对比巴菲特的理念以及他投资的可口可乐与A股当前在流行的价值投资理念和代表性股票贵州茅台。并不是让大家在这个位置去追进贵州茅台。

    　　贵州茅台产品涨价或许是大概率事件，但其股价还包含了更多的人的情绪在其中，也是不得不考量的变量因素。