786.用功学习工作生活
学习《交易时间》，发了新链接的，在微信公众号里。 别总盯着白酒家电了，这批消费股刚起步！未来的千亿市值公司，就在这十几家里。《首席看市》——家居板块 2017-11-21央视交易时间 主持人严晓宁： 这两年消费股持续走强，尤其是白酒和家电，两大板块价值得到市场充分认同，那么在消费股当中，还有没有其它有待挖掘的行业或者领域，能够成为消费板块投资的新风口？今天我们聚焦消费板块中的一个子行业：家居行业。先给大家一个概念：这跟大家平常理解的家具，是不是一个意思？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 家居从产品类别上来看，是明显高于家具这个范畴，具体来说，家居可以包括木门、橱柜、衣柜、桌椅、沙发、床，也包括地板和卫浴。另外家居本身包含着消费者对生活方式、生活理念、生活场景的追求，在装修的时候，是选择美式还是欧式，现代还是古典等。 主持人严晓宁：家居行业A股有20多家上市公司，如何细分子行业？看好哪些子行业呢？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我们细分成三个板块：第一个是定制家居，第二是软装家居，第三是成品家居。目前来看，我们相对看好定制家居板块，因为定制行业增速非常不错，第二个看好软装板块，来自于它的更新频次比较快，当然，在成品家居板块里，一些有特色定位优势的公司其实也是非常不错的。 主持人严晓宁：最看好定制家居的理由是什么？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我们测算来看，定制衣柜这个细分领域，它的行业增速还有30%或以上，定制家居这几年也涌现出一些优秀的大市值公司，典型的像索菲亚，公司2011年4月份上市，现在市值来看已经是340亿市值，像2017年3月上市的欧派家居，目前市值也已经有500亿。 主持人严晓宁：定制家居都涵盖哪些领域，是不是像大家理解的，基本以橱柜、衣柜为主呢？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 主要是柜类，像橱柜衣柜，后面进一步扩展到定制木门、定制卫浴、定制软装，目前主要还是集中在柜体类，因为柜体类市场空间相对来说更大一些。 像索菲亚，它是做衣柜起家，欧派最先专注于做橱柜，如果从发展趋势来看，都可以逐渐向全屋定制发展，毕竟这是消费者的需求趋势。 主持人严晓宁：软装类上市公司的标的，相对来说不是特别多，这几个标的现在主要涵盖的业务范围都有哪些呢？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我们所说软装，包括沙发、软床、床垫、枕头之类，像梦百合等公司，目前来看，软装上市公司的确不是特别多。当然不管怎么样，在我们整个家居板块各个细分领域，它的上市公司基本是齐全了。这么多上市公司，竞争一直存在，但只要它的核心竞争优势强，它的护城河足够宽，它的盈利能力一直可以维持或继续提升，像我前面提到的索菲亚，它的板材利润率水平在持续提升，目前已有82%的水平。 主持人严晓宁： 我们再来比较一下，白酒家电这两年之所以涨得特别快，是因为大家基于两个判断，一是认为其中的龙头公司的市占率会不断增长，再一个是认为整个行业的版图足够大，市场容量也足够大，那么家居板块具不具有这样的特征呢？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我们家居板块，就渗透率来看目前还是非常低的，在证监会43个细分行业里，家居板块是目前所剩行业规模上万亿、龙头市占率不超过1%的少数行业之一。从业绩增长来看，1到9月规模以上家居企业收入总额同比增长11.1%，明显高于GDP增速；再从公司数据来看，家居板块三季报整体非常不错。 主持人严晓宁：谈到龙头公司，我们会关注到一个特点，就是相关板块当中的龙头公司，市值最大无非就是几百亿的水平，但是像白酒、家电行业，其实动辄都出现了千亿市值的公司，未来你觉得在家居板块中，出现千亿市值的公司是不是可以期待呢？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我非常相信。为什么？我们以一家公司个体为例，欧派家居，它2016年净利润9.5亿，我们假设17，18，19年每年复合增长30%，到2019年它的利润规模可以达到20亿多一点，如果按照35倍市盈率估值，它的总市值将达到700亿。瑞典的宜家家居，2016年总体收入规模是350亿欧元，折合人民币2700亿，我认为在中国这种万亿规模的家居市场里，出现千亿市值公司只是时间早晚的问题。 主持人严晓宁：谈到家居行业的选股，您给大家什么样的建议？ 中信建投证券轻工制造行业首席分析师花小伟： 我觉得重点看三个维度： 一是人的因素，看公司管理层，看老板，看老板是否有足够的格局。家居板块管理难度高于其他行业，因为它需要管理几千个经销商； 第二个维度，看公司的品牌力情况，看公司线上线下渠道。现在线上提升幅度还是非常明显的； 第三还要看公司的信息化制造水平。 （本期制作：梁会军）