109：直至违约（三合一）

    第201章109：‘直至违约’

    哪来的五亿美金？答案是也是抵押来的。

    虽然这个老搭档还是挺有本事的，前两年也自己发了一笔小财――看起来那笔钱就完全是他自己的，但他后续投资了不少东西。

    比如微博网，比如《三国online》，大部分都是靠他的那笔钱做起来的，这两个产品目前还没有到盈利周期。

    而且他还做了手机，最近他和中兴搞了个大屏手机，据说研发到一半出现了公司腐败丑闻，看起来情况很不妙，但也确实花了不少钱。

    到现在，那笔钱大概花得差不多了吧。

    当然，要融资很简单，今年Facebook估值都有5亿了，他要是想要融资，投资商大概能挤破他家的门槛。

    可是除了因为规模太小、考虑到成本无法统筹管理的天使投资人，正经投资机构不可能把钱投给科技公司让他去玩金融，当然如果他要把一部分股权套现出来也可以，不过这个老朋友显然对自己的股权看得相当紧，他也不打算出让股权。

    而这次的钱……就只能抵押融资了。

    也许是看到顾文杰这边质押了1亿――当然快看这一亿严格来说不是质押贷款，是雅虎投资了1亿之后、因为需要进行复杂的跨国收购，所以直接支取出来，而顾文杰自己的股权成为了抵押的份额。

    但星系软件质押就是货真价实的贷款了。

    实际上，现在的星系软件已经比快看传媒大了很多了。

    哪怕是那些免费软件构成的生态，现在已经变得非常值钱了。通过优秀的软件品质与先发优势这些明面上的好处，加上预装软件与捆绑安装这类背地里的手段，如今星系软件的一系列产品已经拥有了实际上的商业价值，再加上星系软件直接持股的星系音乐、水榭歌台与微博网……

    其实已经比5亿值钱得多了。

    不过对于股权抵押来说，通常抵押方是上市公司，上市公司的股票便于流通，对于银行来说，往往是仅次于房产的优质抵押物。

    也许是因为星系软件还没有上市，又或许是为了减小风险，他最后只抵押了五亿……

    可买个金融产品，真的有必要做到这种地步吗？

    顾文杰觉得无法理解，不过这个答案并不难懂，他应该很快就能知道了。老搭档告诉他，接下来要介绍给顾文杰认识两个人……

    第二天一早，顾文杰见到了第一个人。

    在洛杉矶的高盛大厦，顾文杰在最高层的办公室见到了一个银发的老绅士。

    “您好，顾文杰先生……我们知道你的公司已经很久了，听说你将一个网络企业带上了市，真是很了不起。”

    “请不要拘谨，就将这里当成自己家吧。对了，咖啡还是茶？”

    “我托朋友特地买了一份龙井茶，这是天朝最广为人知的名茶，虽然对嗜好者来说只是入门品类，但正适合我们这种刚入门的外国人……你喜欢喝茶吗，顾？”

    “好吧，请原谅我这个喜欢自说自话的糟老头子，他们说你的名字叫Jim，但我不太清楚是不是应该遵循你们的文化习惯、直接称呼你的名字……说实话，我一直觉得中文的朗读音节非常有气势，前两年我的一位老友特地请一个天朝的语言学者、为他也起了一个中文名，我最近也在想……”

    老先生是如此和善，虽然地位很高，但是非常亲切，坐在他的办公桌后与顾文杰说着话，如同一个和蔼的长辈。

    一个年轻人过来为顾文杰泡了茶，顾文杰笑道：“您好，先生，其实我不是第一次来高盛了，我的公司上市的承销商就是高盛。”

    老先生点了点头，翻了翻面前的文件：“上市业务不归我负责，不过您似乎计划代表圣地亚哥集团进行一些CDS交易，是吗？”

    “是的，我并非圣地亚哥集团的成员，但我与他……他们是深度合作伙伴的关系，所以想来了解一下高盛能够与我们进行多少合作……”

    “答案是最大限度的合作。”老先生和蔼地笑着，按了一下桌边的按钮，“当然，甚至可以超过最大的限度。请叫债券部门的林美君过来。”

    “等等，我来这里的目的不是为了谈论刚刚结束的那次抵押融资吗？我的合伙人告诉我，说他的公司通过高盛融资了5亿美元。”

    老先生笑道：“我知道，这是一笔对我们双方都很有好处的交易，我们都很享受它，并且在探寻进一步合作的空间，我听说您与圣地亚哥都想寻求在CDS市场进行投资，但苦于找不到入场的资格，高盛可以做你们的对手方。”

    顾文杰有些懵：“但是我们之前问了德意志银行，他们说我们不具备ISDA的投资资格……”

    老先生和善地说道：“这不是什么大问题，毕竟5亿对高盛来说并不是一笔很大的交易，而CDS的市场规模在十年前才1亿美元，那时候我还在摩根士丹利，但现在它已经是个超过200亿的大市场了，它应该更加开放一点。”

    顾文杰张了张嘴，不知道该怎么提问，他感觉自己就像是个来到高年级数学办公室的留级生，但又感到好像有什么地方不太对劲。

    当然高盛的橄榄枝本身应该是很有帮助的，不过顾文杰始终有些警惕，他指出：“我可没说我们要把5亿全部拿出来买这种金融产品。”

    老先生笑道：“这当然随你们，但cds是很好的项目，虽然它风险很高，但是收益率也很高，你想想，一份1亿的CDS如果赔付，它可以得到100亿的利润，没有任何金融产品能比它更赚钱了……”

    顾文杰道：“据我所知，CDS最短的投保期是四年，加上手续费，1亿不可能赚到100亿。”

    “哦，好吧，但就算如此它也很值钱了，它的风险匹配得上它的收益。”

    顾文杰越来越觉得奇怪，便进一步试探道：“但最近似乎准备停止加息了？”

    “哈哈哈，国家管不到这里的，我们的国家提倡自由市场，那些放高利贷的该倒霉了！”

    老先生又很热情地给顾文杰介绍起了CDS这个很有前途的投资项目，说什么最近房贷违约率上涨，说什么布洛克税务统计公司暴雷，顾文杰还有心思再抬几句杠，但就在这时，有人进来了――“您好先森，我是林美君，是您的专属客服经理。”

    “这是林美君，虽然5亿只是一笔小生意，但是对于一个新手交易员来说是决定职业生涯的重要转机了……这位客户交给你了，林。”

    老先生低头自己开始工作，林美君则坐在顾文杰对面，并拢着修长的双腿、高挺着火爆的胸部，跟顾文杰谈着CDS的相关知识，关于风险的介绍简略了很多，但是购买流程说得比较详细一点。

    至于顾文杰担心的问题，也是一下子就解决了――林美君已经提前为顾文杰定制了一份授权文件、可以完美绕开ISDA的资质限制，如果他们愿意的话，甚至现在签个名，就能由林美君作为中介来买CDS了。

    当然这笔交易不用太着急，接下来大家可以慢慢互相了解一下再谈的啦。

    事情到了这里，一切都很顺利，不过想到那笔抵押，顾文杰还是觉得问题很大，了解了一下情况之后，顾文杰匆匆告别了高盛，他有一肚子话要跟陈傲天说――高盛真的有这么好心吗？如果这个CDS真的这么赚钱，为什么高盛它不去自己买呢。

    临走之前林美君给了他一张名片，告诉他可以之后可以多多互相了解，但顾文杰觉得还需要跟老搭档好好谈谈就赶紧跑了，出去后却看到短信，陈傲天说他睡觉了，不过还有另外一个可以见一见、对这次交易有帮助的人，就今天下午吧。

    这都什么时候了，也不知道他怎么能睡得着觉，但顾文杰是真的有点茫然，另外两个合伙人已经退出了，他一个人漫步在洛杉矶的街道上，也不知道接下来是不是真的该和高盛合作……

    不过还好，刚好在看手机的时候，很快有一通电话打了过来。

    是那个‘保尔森机遇基金’的老板保尔森，问他还要不要投资了。

    顾文杰想起刚才的谈话，问他：“你知道最近房价已经开始涨了吗？”

    保尔森倒是坦诚：“说实话，我们最近也很动摇，不过我们只会继续做空，如果你还想继续，可以来找我们。”

    顾文杰没有再多说，他现在当然已经不需要其他基金了，不过看起来市场预期显然与高盛说的情况并不一样，就连保尔森这样的空头都不看好前景了……

    不对，还有另一个人。

    顾文杰打电话给李普曼的办公室，李普曼是可流通CDS的创造者，如果要说CDS的前景，大概没人能比他更了解了吧。

    可惜李普曼今天不在，不过上次的那个华人徐幼芋接了电话：“您好，顾文杰先生，没想到爱德华那家伙竟然在做这种事，不过你们似乎从这次变故中得到了不小的好处，恭喜你们了。”

    想到那跳了楼的爱德华，顾文杰感觉这样谈论庆祝是不是有点不太礼貌，总之还是赶紧谈正事了。

    “徐，我们的CDS到底会触发吗？为什么现在实际违约率这么高，但是市场上的参与者完全没有反应呢？”

    交浅言深，顾文杰并不期待对方会把自己知道的都说出来，实际上徐幼芋当时也没有给他回答。

    不过等到晚上，明显是东八区作息的老搭档起床后，说第二个约见的人最近就在洛杉矶，让他等一下……是个民主党的参议员。

    期间有人给他打电话，竟然是那德意志银行的华人徐幼芋，对方说他联络了一个朋友，两人都想见见顾文杰。顾文杰说他晚上还有预约，对方说喝杯咖啡就可以，主要是谈一谈之前顾文杰在问的CDS的事。

    顾文杰去后，徐幼芋带了一个人，给他介绍：“顾总，这位是我的朋友，加拿达帝国银行的精算师季祥林……”

    给大金主引荐专业人才应该是很普通的事，顾文杰也没在意。

    顾文杰还是想了解CDS，徐幼芋就正经给他回答了：

    “我们的数学模型判断是房贷市场违约率很高，但房贷市场违约率提升并不会直接增加CDS赔付风险，哪怕前段时间房价长期停滞，关联到CDS的收益率也并不出众。”

    顾文杰问：“为什么？”

    “因为我们有对手方。”徐幼芋说道，“有人做空，就有人做多。”

    “我知道，我最近在洛杉矶，有很多人向我推销房地产投资，但是房价明显已经涨不动了，我听说有开发商为了让人忙，装饰窗帘和汽车，特地装作他们的房子有人住，好让购房者不要失去信心……”

    “涨不动了是一回事，甚至根据内部资料，违约率现在已经很高了，但这是房价，而我们的投资领域在债券市场，有人用一些方式托住了摇摇欲坠的房地产债券市场，让市场就算违约率飙升也不会受到太大波动……”

    顾文杰点了点头，徐幼芋问他：“这个工具叫做CDO，听说过它吗？”

    顾文杰隐约在其他地方听过，前些日子老搭档也频繁跟他说道过这个词汇：“就是把很多ABS打包起来的那种产品吗？我看到爱德华基金的CDS、很多就是CDO的信用抵押。”

    不过徐幼芋对他说道：“是的，不过这个工具与CDS之间的联系很复杂，不如让我身边的这位季老师来介绍一下，他是CDO所用到的‘高斯联结函数’的发明人，我想他应该比华尔街99%的人更了解这种金融产品。”

    顾文杰这才知道徐幼芋给他引荐的不是一般人，连忙说荣幸，季祥林看起来是个很没精神的银行职员，他和善地点头说没事……至于顾文杰问的问题，他也用一个通俗的例子来解释了――

    “无论是做空还是做多，如今房地产融资的产品叫做MBS，相当于是把银行已经收到的房贷直接卖给了第三方……”

    “但是任何MBS都是有风险的，无论是再怎么家境殷实、诚信可靠的人，贷款都有还不上的可能性，就像是每个人都可能会突然去世一样，对他自己来说，病死与老死都是可能会发生的，只是概率不同罢了。”

    “那么如果我们把MBS的违约看成是一个人生病死亡，就算他非常健康，他的安全也不可能和美国国债一样万无一失，所以为了摊薄风险，我们让MBS互相组合打包，然后一起出售……”

    “等等，”顾文杰听到这里，想起了一个之前听过的词汇，“这算是对冲吗？”

    “可以算，但并非完全如此。对冲是从相反方向抵消风险，它会通过概率学抵消风险，就像是让一对已婚的老人住进同一个房子，他们同时死亡的概率肯定要比单独一人死亡的概率低很多……”

    “除此之外，我们还可以让这对老人可以互相照顾，虽然其中一个若是死亡、肯定会对另外一人的健康造成影响。”

    “但是如果其中一个生病，另一个也会在一定程度上照看他的健康，增加他康复的可能性，他们当然是不对等的，但是这种形似婚姻的关系可以让他们获得更好的对抗风险的能力……”

    “但这是不公平的，不是吗？”顾文杰反问，“你说的这对老年夫妇，可能一个人根本没病没灾，但另一个人完全是拖累。”

    季祥林没精神地说道：“人总是会死的，区别只是早晚而已，对于这个社会而言，我们需要让他们都尽量活着，或者让他们的家庭活着。”

    顾文杰听后摇了摇头：“可就算是对整个金融市场而言，CDO将不良资产搭配起来卖给客户难道就是合理的吗？”

    “这的确不合理，但这不是我提出那个公式的初衷，我们提出的公式只是作为度量衡，让华尔街判断一个组合而成的家庭‘直至违约’的综合风险。”季祥林没什么精神地说道。

    徐幼芋也总结道：“虽然不太道德，不过CDO就是用这样的方式将所有MBS绑在了一起，除非房价真的下跌，那么流动的资金就会将部分资产的风险摊薄到整个行业，所以就算违约率小规模上升，整个债券市场也不会受到太大冲击。”

    “好吧，怪不得……”

    “怎么了？”

    “刚才高盛的人想引诱我们大量购买CDS，看来他们对如今的CDO市场很有信心啊……”

    顾文杰差不多也明白这是怎么回事了，又跟这两人谈了两句，徐幼芋自不必说，就是为此而来的，这次解决了顾文杰的疑问之后，又跟他聊了聊抵押的事，徐幼芋聊了聊最近的的金融市场，互相寒暄套话自不必说。

    而徐幼芋引荐季祥林，本身是季祥林想借着这个关系、问问爱德华基金的破产清算事件，他工作的银行对爱德华基金的一部分资产很感兴趣。

    顾文杰觉得这是个人才，试探着问李祥林有没有自己开基金的打算。

    季祥林说他其实有点兴趣，不过做空机构感觉不太安稳，他还是想在大银行或者正经投资机构发展。

    顾文杰正说着，刚好就在这时，电话来了，一看是陈傲天的。

    “喂，老陈？”

    “你在哪呢？”

    “我等你消息呢，那个参议员呢？”

    “他还要等一下，不过待会你跟他见面，话要这么说……”

    顾文杰连忙来到门边，不过他有更重要的事要跟他商量。

    “你真没糊涂吧？”顾文杰直接问他，“自己的企业不好好搞，抵押了五亿买那CDS，你知不知高盛就盼着你把钱败光了然后收走你的公司，你的公司都没上市，现在完全是盛大和谷歌这样的公司想收购你，所以高盛才偷偷给你贷款，又想让你把钱败光了、好让他们能买走你们的股权。”

    电话对面的陈傲天好奇问他：“你为什么会觉得高盛在搞我？他愿意卖CDS，对咱们当然是好事。”

    顾文杰说道：“可是咱们买多少CDS，都是在跟他们做对手盘，而他们的CDO一天不崩，咱们手里的CDS就是废纸……”

    在大洋对面，刚在课间找了个时间跟顾文杰聊天的陈钦在小树林里拿着手机，一时间有点哭笑不得。

    CDO确实是个对市场有益的金融产品，它在一段时间内稳住了债券产品，但它总归是要完蛋的――房价趋平时这个工具尚且有用，但等到房价下跌，再好看的CDO也抵不住违约浪潮的冲击，更何况大部分CDO实际上根本没有它看上去的那么好看……

    于是陈钦转开话题：“对了，高盛跟你谈得怎么样了？”

    顾文杰答道：“他们热情得不得了，恨不得让我当场把那五亿还给他们。”

    陈钦好奇：“所以你就怕了？”

    顾文杰没好气地说道：“不然呢？对我来说又没所谓。”

    “所以高盛搞错了。”陈钦认真给他解释：“不用那么担心，我们对未来的判断的基础是房价，他想请我们买CDS，那咱们就买CDS，不仅买普通的CDS，还要做卖空CDO的CDS，我倒要看看最后谁能赢。”

    顾文杰有些郁闷：“我的意思是你至少留一点啊，再怎么看好，五亿全部用来投资这个也未免有点那什么……”

    念叨了一半也感觉现在才说这个有点没意义了，而陈钦也没有再解释……毕竟如今的房地产债券做空虽然已经是个很大的行业了，很多数据都是公开的秘密，但是要在如今的市场上准确判断出明年开始的华尔街动荡本身仍然很不容易，多空交手还很激烈，大众觉得多头的能量更大，但这反而是空头撬动更大利润的机会。

    所以无论如何，对重生者来说，只要买CDS，就算没法大赚，小赚一波还是挺简单的。

    可是来都来了，自然会想把盘子赚大一点，而要多赚钱，cao作上当然也没有太大问题，就只要死命买CDS就可以了，历史上真的有人是这么赚钱的。

    只是对于负和博弈来说，获得筹码从来不是最困难的事，就像是在奢侈的赌场赚大钱，这件事本身不算很危险，该怎么走出赌场才是最困难的事――当然，一般赌场其实并没有那么输不起，一个客人在赌场最多输几百来万，走了就走了，说不定以后还回来。

    但如果是上亿、或者数十亿的利润呢？

    “也行吧，反正公司是你的，你自己想好该怎么办吧……”顾文杰说起了下一个问题，“你那个参议员什么时候来？我现在就在金融区的咖啡馆，刚才徐幼芋向我介绍了个熟人，叫季祥林，他对CDO好像还挺有研究的……”

    顾文杰没有继续谈抵押的事，陈钦这次打电话来，本来也不是跟他聊这个的。

    接下来，顾文杰要见的第二个能解决问题的人已经快到了，那是一个民主党的参议员……

    当然，也不是那个姓奥的――虽然之前老徐加了他的联系人，但那人身为草根领袖，如今拥趸众多，也不缺金主，跟他打交道不是很划得来了。

    今天顾文杰要见的是另一个民主党，叫约瑟夫比登，之前他已经和星系软件有一些联系了，主要还是有一些法律方面的人脉咨询联络，不过现在除了要为了之前的目的、继续跟他套近乎，也得考虑这次做空计划该如何收尾，这种时候又要想到这位未来的民主党政要，那当然是不找白不找。

    而找他的原因，解释起来倒是挺复杂的，这也是陈钦现在急着给顾文杰打电话、提前跟他‘通气’的原因。

    不过陈钦还没来得及说，听顾文杰说到了一个熟悉的名字――“你说季祥林？”

    顾文杰说道：“对，就是给CDO提供那个高斯联结函数的华人……CDO的估价公式的发明者季祥林，我想邀请他来给我们做基金的……”

    这还真是巧，居然这种人也能在华尔街继续碰上。陈钦心中一动：“他不愿意？”

    “对，他大概觉得这样太危险了……”

    “那正好啊。”陈钦反而很高兴，“待会见那位参议员的时候，你带这个季祥林一起去吧，反正银行现在做的事人嫌鬼憎，找这种学者跟参议员谈谈，说不定咱们还能当回好人呢！”